回首2022年，比特币BTC加密市场将走向何方？

2022 年是最混乱、最动荡、金融最残酷的一年，不仅对数字资产行业如此，对更广泛的金融市场也是如此。 随着银行的货币政策来个 180 度大转弯，紧缩导致大多数资产类别在经历了数十年的极其宽松的信贷条件后出现严重而迅速的缩减。

在本文中，我们将对过去一年的比特币和以太坊进行高度概述。 在本文中，我们将介绍：

和平的未来

在真正动荡的一年之后，比特币市场在一个非常平静的月份进入了 12 月。 目前，BTC的短期实现波动率已创下2020年10月以来的最低点，分别为22%（1周）和28%（2周）。

期货交易量同样低迷，目前正在探索多年低点。 BTC 和 ETH 市场目前的每日交易量在 95 亿美元至 105 亿美元之间。 这显示了流动性收紧、广泛去杠杆化以及该领域许多借贷和交易平台受损的巨大影响。

在 FTX 风暴之后，期货市场的持仓量大幅下降。 下图显示了杠杆比率，计算为期货未平仓合约与相应资产市场价值之间的比率。

11 月份 ETH 的期货杠杆和平仓幅度更大，这可能是由于剩余的“合并交易”被关闭。 ETH 的持仓量从市值的 4.75% 下降到 3.10%。 BTC市场杠杆率比ETH市场提前一周达到顶峰，近一个月已从市值的3.46%下降至2.50%。

行情：BTC和ETH期货未平仓合约杠杆率

比特币期货和永续掉期交易均低迷，年化利率分别为 -0.3% 和 -2.5%。 长期低迷非常罕见，唯一类似的时期是 2021 年 5 月至 2021 年 7 月的盘整期。这表明市场相对“对冲”了进一步的下行风险，并且会有更多的看跌投机者。

比特币：年化永续资金利率与三个月滚动基准

回馈市场

2020-21年宽松货币政策时代流动性过剩泡沫创下年度实现利润总额上链记录。 比特币投资者在将资金转移到链上时每年赚取超过 4550 亿美元的利润，在 2021 年 11 月 ATH 之后不久达到顶峰。

从那以后，熊市来了，市场已经产生了超过 2130 亿美元的已实现损失。 这相当于 2020-21 年牛市利润的 46.8%，这与 2018 年熊市的相对幅度非常相似，当时市场回吐了 47.9%。

比特币：每年实现的盈亏总和

值得注意的是长期持有者，他们在此周期内创下历史上两个最大的相对损失峰值。 到 11 月，长期持有者的每日损失达到市值的 -0.10% 的峰值比特币市场占有率，这一规模仅与 2015 年和 2018 年的周期低点相当。6 月的抛售同样令人印象深刻，每日损失达到市值的 -0.09% ，长期持有者锁定 -50% 至 -80% 的损失。

按回报率计算的损失（多头持有者）

放眼长远

尽管出现了这些惊人的巨大损失，但随着市场供应（持有，而非交易）的老化，那些剩余参与者的持有趋势继续上升。 长期持有者的供应量已从 FTX 惨败后的恐慌性支出中完全恢复，达到 1390.8 万比特币的新 ATH（占流通供应量的 72.3%）。

该指标的近线性上升趋势反映了比特币在 2022 年 6 月和 2022 年 7 月的大量增持，紧随其后的是 3AC 和该领域失败的贷方引发的去杠杆化事件。

比特币：长期持有者持有的总供应量

下图提供了比特币供应密度和分布的视图，按币龄着色。

在 2022 年的每一次市场下跌之后，我们都可以看到比特币重新分配（并因此重新积累）的密度增加了。 2022 年 6 月至 10 月期间尤为突出，许多比特币的收购价格在 18,000 美元至 24,000 美元之间，现在硬币年龄已经增长到 6 个月以上的范围（因此 LTH 供应增加以上）。

比特币：按币龄划分的全球 URPD 指标热图

矿工的艰难时期

上周出现了自 2021 年 7 月矿工迁移以来最大的难度下降。 难度下降了 7.32%，这意味着很大一部分活跃哈希率被关闭，这可能是由于持续的财务压力。

比特币：难度调整百分比变化

因此，哈希率再次下降，交叉发生在 11 月下旬。 这意味着采矿业承受着巨大的压力，一些运营商将 ASIC 钻机下线。 这通常与矿工的收入低于其 OPEX（运营费用）支出有关，使他们无利可图。

比特币：哈希率

然而，这并不奇怪，因为哈希价格仅略高于历史最低点。 虽然现货价格（约 17,000 美元）比 2020 年 10 月（约 10,000 美元）高出 70%，但竞争寻找下一个比特币区块的哈希率现在高出 70%。

比特币：矿工哈希率价格（每小时收入）

合并后

以太坊合并于 9 月 15 日完成，可以说是今年最令人印象深刻的工程壮举。 为了形象化这一事件的即时性，下图显示了 2022 年的平均和中值区块间隔。显然，工作量证明准确预测的 12 秒区块开始生效。

以太坊：均值和中值范围

自合并以来，活跃验证者的数量增加了 13.3%比特币市场占有率，目前有超过 484,000 个验证者在运行。 这使得 ETH 的总质押量达到 1561.8 万枚 ETH，相当于流通供应量的 12.89%。

以太坊：权益证明下活跃验证者的变化

随着向 POS 的过渡，以太坊的政策被调整为显着降低排放时间表。 名义发行率（蓝色）约为+0.5%，但考虑到 EIP1559 销毁机制（红色）后，这几乎完全被抵消，一天消耗约 +0.1%。 相比之下，合并前的净通货膨胀率为 3.9%，这表明流通量的变化有多么巨​​大。

以太坊：权益证明下的净通胀率

自合并以来 ETH 供应量的变化刚刚转变为净通货紧缩，目前的 ETH 供应量比合并时低 -242 ETH。 相比之下，根据此前的发行计划，预计将向流通领域发行104.4万枚ETH。

DeFi去杠杆化

随着以太坊价格的极度缩水和流动性的严重收缩，锁定在 DeFi 中的总价值急剧下降。 在 2021 年 11 月市场 ATH 达到 1600 亿美元的峰值后，DeFi 锁定头寸下降了超过 1203 亿美元（-75%）。 这使 DeFi 抵押品的价值降至 397 亿美元，回到 2021 年 2 月的水平。

以太坊：DeFi 中的总锁定量（美元）

按交易类型划分的天然气消耗份额也显示出过去两年市场偏好的转变。 从 2020 年 7 月到 2021 年 5 月，DeFi 协议占所有 gas 消耗的 25% 到 30%，但此后下降到仅 14%。

在类似的繁荣-萧条周期中，2022 年上半年与 NFT 相关的交易占汽油费交易量的 20% 至 38%，但现在也降至 14%。 今年一整年，稳定币的占比一直保持在5%~6%。

以太坊：以太坊按交易类型划分gas费

稳定币流出

2020年以来，稳定币成为行业资产的基石，市值排名前6的资产中有3个是稳定币。 稳定币总供应量在 2022 年 3 月达到 1615 亿美元的峰值，但此后出现了超过 143 亿美元的大规模赎回。

总体而言，这反映出该领域每月净资本流出 -40 亿美元至 -80 亿美元。 然而，同样值得注意的是，这仅反映了稳定币供应峰值的 8%，这表明大部分资金仍以这种新的数字美元形式存在。

稳定币：整体供应净头寸变化

相对稳定币的供应主导地位也发生了显着变化。

稳定币：供应主导（相对）

虽然稳定币目前正处于赎回阶段以及资本净流出，但以太坊发送量在整个 2022 年下半年继续攀升。在 2021-22 年的大部分时间里，稳定币发送总量稳定在每天 160 亿美元左右，但自 7 月以来，已继续攀升至每天 200 亿至 300 亿美元。

在 5 月、6 月和 11 月的高波动性抛售事件中，稳定币总发送量达到 370 亿美元至 510 亿美元之间的峰值，表明去杠杆事件期间对美元流动性的极端需求。

稳定币：转账量

总结

今年，BTC 和 ETH 的跌幅都超过了 11 月创下的历史高点 -75%。 自 5 月以来，大规模去杠杆化事件打断了这一趋势。 这导致了严重的信贷紧缩、许多企业破产以及数十亿美元的庞氏骗局 (LUNA-UST) 的悲剧性崩溃。 可悲的是，FTX 的情况似乎是欺诈。

2022 年是残酷的一年，随着流动性和投机枯竭，波动性和交易量将降至多年低点。 随着投机者的撤离，长期比特币持有者的供应量已被推至另一个 ATH，而投资者似乎正在介入，每次价格下跌时交易量都会增加。 以太坊合并也在 9 月成功执行，稳定币继续表现出有意义的产品市场契合度。

去中心化系统的弹性是通过多年的试验和战斗伤痕建立起来的，但是这些事件最终创造了 HODLer 社区，即最后的买家。 在经历了 2022 年的所有挑战之后，数字资产行业仍然屹立不倒，吸取了教训。

不管2023年会发生什么，我们相信这个行业会经得起时间的考验，我们相约2023年，下个街区见。

-结尾-

确认

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